Пара евро-доллар вчера рухнула почти на 150 пунктов, реагируя на итоги июньского заседания ФРС. Дебют Кевина Уорша в роли председателя Федрезерва оказался достаточно ярким: регулятор озвучил неожиданно жесткую риторику, допустив повышение процентной ставки во втором полугодии. При этом сопутствующие сигналы и обновленные прогнозы существенно снизили вероятность смягчения политики в обозримом будущем. По сути, ФРС фактически исключила из числа базовых сценариев снижение ставки, оставив рынку лишь две рабочие опции: сохранение статус-кво или дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики.
Самым большим сюрпризом июньского заседания стало изменение прогнозной траектории процентной ставки. Если в марте точечный прогноз членов ФРС (dot plot) предполагал снижение ставки к концу года до 3,4%, то теперь медианная оценка поднялась до 3,8%, что фактически сигнализирует о вероятности одного повышения ставки на 25 базисных пунктов до конца текущего года. Согласно обновленному «точечному прогнозу», сразу девять членов Комитета ожидают ужесточения ДКП в течение ближайших шести месяцев. Не исключено, что десятым «ястребом» мог бы стать и Кевин Уорш, однако новый председатель ФРС принципиально отказался заполнять свой точечный график. По его словам, подобная практика «ограничивает гибкость регулятора и препятствует принятию решений на основе вновь поступающих данных». Он стал единственным из 19 членов Комитета, кто не предоставил свой прогноз.
На фоне ужесточения точечного прогноза, Федрезерв существенно повысил инфляционные прогнозы. Ожидаемый рост индекса PCE на конец года был пересмотрен с 2,7% до 3,6%, а прогноз по базовой инфляции – до 3,3%. При этом прогноз по росту безработицы практически не изменился, что свидетельствует о сохраняющейся устойчивости американского рынка труда.
Ужесточились и формулировки сопроводительного заявления. В итоговом коммюнике регулятор заявил о том, что инфляция остается повышенной относительно целевого двухпроцентного уровня, а дополнительное давление создают цены на энергию на фоне ближневосточного конфликта. При этом экономика США, по мнению ФРС, продолжает расти «устойчивыми темпами», а рынок труда остается сильным.
Иными словами, Федрезерв США в своей риторике фактически отказался от каких-либо намёков на смягчение политики в обозримом будущем, сместив акцент на инфляционные риски.
Такие результаты оказали поддержку американской валюте по всему рынку. Участники рынка ожидали сохранения ставки и соответствующей выжидательной риторики, на фоне сдержанного роста базовой инфляции. Однако Федрезерв не только сохранил возможность дальнейшего ужесточения политики, но и фактически вернул этот сценарий в число базовых.
Реагируя на итоги июньской встречи, пара снизилась с отметки 1,1618 до 1,1479, впервые с марта этого года протестировав 14-ю фигуру. Но при этом продавцы не смогли закрепиться в этой ценовой области – торговый день завершился на уровне 1,1501. Более того, сегодня инициативу по паре снова перехватили покупатели, которые попытались развить восходящее движение.
Возникает логичный вопрос: способен ли «ястребиный» Федрезерв организовать устойчивое долларовое ралли? Или же текущее укрепление гринбека носит скорее эмоциональный характер? На мой взгляд, вторая версия выглядит более убедительной, поскольку регулятор фактически связал ускорение инфляции с последствиями ближневосточного конфликта, который на текущем этапе можно считать завершенным. Соответственно, временный инфляционный импульс утрачивает устойчивую основу.
Также стоит обратить внимание на фразу Кевина Уорша о том, что публикация точечных прогнозов «препятствует принятию решений на основе свежих данных». Тем самым глава ФРС дает понять, что дальнейшая траектория процентной ставки будет определяться исключительно поступающими макроэкономическими данными, прежде всего динамикой инфляции. В свою очередь, инфляционное давление во многом будет зависеть от цен на нефть и скорости стабилизации судоходства в Ормузском проливе.
Таким образом, фундаментальная устойчивость ястребиного сценария ФРС выглядит ограниченной из-за выраженного акцента регулятора на внешние, и, что особенно важно, потенциально временные инфляционные факторы.
В сложившихся условиях, на мой взгляд, целесообразно занять выжидательную позицию. Короткие позиции будут актуальны лишь в том случае, если медведи eur/usd закрепятся (это ключевое слово) под уровнем поддержки 1,1480 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1). Следующий ценовой барьер нисходящего движения расположен на отметке 1,1420 (нижняя линия Bollinger Bands на таймфрейме W1). Но если в районе 1,1480 южные импульсы будут угасать, инициативу по паре снова перехватят покупатели, после чего пара вернется в диапазон 1,1510 – 1,1570.
