Nvidia (NVDA) aksiyalari tahlili: 150 mlrd dollarlik aksiyalarni qayta sotib olish dasturi va makroiqtisodiy bosimlar fonida
Direktorlar kengashi aksiyalarni qayta sotib olish bo‘yicha vakolatlarni rekord darajada – 150 mlrd dollarga kengaytirishni ma’qulladi. Ushbu mexanizm doirasida kompaniya ochiq bozordan o‘z aksiyalarini qayta sotib oladi, muomaladagi aksiyalar soni kamayadi va aksiyaga to‘g‘ri keladigan foyda (EPS) oshadi. Qayta sotib olish bo‘yicha qolgan umumiy vakolat hajmi hozirda 2028-moliya yiligacha 235 mlrd dollarni tashkil etmoqda, bu esa menejmentning uzoq muddatli erkin pul oqimlari shakllanishiga bo‘lgan ishonchini ko‘rsatadi.
Morgan Stanley yarimo‘tkazgichlar sektorida Nvidia’ni o‘zining eng ustuvor tanlovi sifatida yana bir bor tasdiqladi va har bir aksiya bo‘yicha 300 dollarlik maqsad narxni saqlab qoldi. Bank jozibador baholashni qayd etar ekan, aksiyalar hozirda 2028-moliya yili uchun prognoz qilinayotgan foydaning taxminan 15 barobari atrofida savdolanayotganini ta’kidladi. Shu bilan birga, Wall Street konsensus baholari o‘rtacha maqsad narxini 321,89 dollar darajasida belgilamoqda; BNP Paribas o‘z maqsadini 345 dollargacha oshirdi, Cantor Fitzgerald 350 dollarni nishonga olgan, Melius Research 420 dollarni prognoz qilmoqda, Evercore esa yuqori chegarani 465 dollarda belgilagan.
Hisoblash quvvatiga bo‘lgan talab hyperscale bulutli ma’lumotlar markazlaridan tashqarida ham kengayishda davom etmoqda. SpaceX o‘zining aynan Nvidia uskunalariga yo‘naltirilgan Apollo investitsiya vositasi orqali 40 mlrd dollargacha moliyalashtirish izlashni boshladi. Elon Musk’ning xAI startapi yil oxirigacha Colossus 2 hisoblash klasterini 1,2 million GB200 va GB300 protsessorlariga qadar kengaytirishni rejalashtirgan, Anthropic esa Nvidia tizimlari asosida ishlovchi, qiymati 84,5 mlrd dollarlik uzoq muddatli hisoblash infratuzilmasi ijarasi bo‘yicha kelishuvlarni imzoladi.
Komponent yetkazib beruvchilar buyurtmalar o‘sishining barqarorligini tasdiqlamoqda. Elektronika ishlab chiqaruvchisi Foxconn AI serverlarini yig‘ish hisobiga rekord oylik daromad qayd etdi. Semiconductor Industry Association (SIA) ma’lumotlariga ko‘ra, avgust oyida global chiplar savdosi yiliga nisbatan 144% ga oshgan. AM Intelligence Malayziya va Hindistondagi ma’lumotlar markazlarida joylashtirish uchun 20 000 dona yangi avlod Vera Rubin chiplariga buyurtma berdi; yangi arxitektura avvalgi Blackwell avlodiga nisbatan neyron tarmoq inferensida 25 barobargacha tezlashuvni ta’minlaydi.
Yirik institutsional aktivlarni boshqaruvchilar o‘z ulushlarini kengaytirishda davom etmoqda. Robinhood Asset Management Nvidia’dagi pozitsiyasini 71,6% ga oshirdi, qo‘shimcha 108 138 ta aksiya sotib oldi va natijada institutsional mulk ulushi muomaladagi aksiyalar hajmining 65% dan oshdi. Bunga parallel ravishda, Nvidia telekom infratuzilmasiga ham kirib bormoqda va SoftBank hamda AT&T kabi operatorlar tarmoqlarida marshrutlashni optimallashtirish uchun mo‘ljallangan 30 milliard parametrli Nemotron 3 modelini taqdim etdi.
Asosiy tormoz omillari
Aksiyalarning baholanishi va kengayish sur’atiga bosim o‘tkazayotgan beshta asosiy cheklov mavjud:
•Ekzektivlarning maksimal baholar fonida aksiyalarini sotishi Oxirgi 90 kun ichida korporativ rahbarlar va direktorlar kengashi a’zolari jami 399,5 mln dollarga teng 1,76 mln dona aksiyani sotishdi. Moliya direktori Colette Kress 7,6 mln dollarlik aksiyalarni realizatsiya qildi, direktor Mark Stevens esa 144 mln dollarlik yirik paketni sotishni yakunladi. Tarixiy maksimumlar fonida tizimli ravishda foydani fiksatsiya qilish rahbariyat ehtiyotkorligini bildiradi va ikkilamchi bozorda taklifni oshiradi.
•AQSh G‘aznachilik obligatsiyalari daromadliligining 20 yillik maksimumlari 10 yillik AQSh G‘aznachilik obligatsiyasi daromadliligi so‘nggi sessiyalarda 5,3% dan yuqoriga ko‘tarildi. Xavfsiz davlat qimmatli qog‘ozlari 5% dan yuqori daromadlilikni taklif qilayotgan sharoitda, institutsional kapital mega-kap texnologik kompaniyalardagi yuqori multiplikatorlarni oqlash uchun yanada yuqori “hurdle rate”larga duch keladi, yuqori qarz qiymati esa xavfli aktivlar bo‘yicha likvidlikni qisqartiradi.
•Xotira narxlarining o‘sishi va yalpi marja bosimi High Bandwidth Memory (HBM) bo‘yicha ta’minot cheklovlari komponentlarni xarid qilish xarajatlarini oshirdi. Natijada, Nvidia to‘liq rack-server yechimlari bo‘yicha o‘rtacha sotuv narxlarini 15% ga oshirishga majbur bo‘ldi, bu esa 4-chorakda yalpi marjani 73% dan taxminan 71–72% diapazonigacha qisqartirishi prognoz qilinmoqda.
•Ma’lumotlar markazi infratuzilmasidagi “bottleneck”lar va ichki silikon Zamonaviy ma’lumotlar markazlari uchun saytlarni rivojlantirish er maydoni va elektr tarmog‘i quvvati bo‘yicha keskin tanqisliklarga duch kelmoqda. Amazon 8 mlrd dollargacha bo‘lgan tijoriy takliflar orqali o‘zining maxsus silikon yechimlarini kengaytirish imkoniyatlarini o‘rganmoqda, bu esa tashqi yetkazib beruvchilarga bo‘lgan qaramlikni kamaytiradi. Shu bilan bir vaqtda DeepSeek va Huawei CUDA’dan chetlab o‘tish va Osiyo bozorlarida AQSh silikonini siqib chiqarishga qaratilgan muqobil dasturiy ekotizimni yaratish bo‘yicha ittifoq tuzdi.
•Sud jarayonlari va aylana sxemali vendor-moliyalashtirish xavfi Chip ishlab chiquvchi Groq aksiyadorlari Nvidia’ni o‘z ichiga olgan 20 mlrd dollarlik intellektual mulk litsenziyalash bitimi bo‘yicha da’vo arizasi kiritishdi. Tahlilchilar vendor-moliyalashtirish dinamikasiga e’tiborni kuchaytirgan: bunda chip yetkazib beruvchilar dastlabki bosqichdagi AI kompaniyalariga investitsiya kiritadi, bu kompaniyalar esa keyinchalik ularning uskunalarini sotib oladi. 300 mln dollarlik offshor lizing tuzilmalari orqali Xitoyga serverlar bilvosita yo‘naltirilgani iddao qilinayotgan tergovdan so‘ng regulyatorlar nazorati ham kuchaydi.
Prognoz
Nvidia bo‘yicha bizning bazaviy prognozimiz Wall Street’ning 320–465 dollarlik keng konsensus diapazoniga nisbatan ancha ehtiyotkorona.
2026-yil oktyabr–noyabr oylarida aksiyalar 230–250 dollarlik savdo diapazonida konsolidatsiyalashishi ehtimoli yuqori. 150 mlrd dollarlik qayta sotib olish dasturi 225 dollardan yuqorida kuchli qo‘llab-quvvatlashni ta’minlaydi, biroq so‘nggi 400 mln dollarlik ichki sotuvlar va 5% dan yuqori G‘aznachilik daromadliligi yaqin muddatli “breakout” salohiyatini cheklab qo‘yadi. Bozor ishtirokchilari TSMC choraklik natijalari va hyperscaler’larning real kapital xarajatlari bo‘yicha qo‘shimcha aniqlikni kutadi.
Yaqin muddatli o‘sishning asosiy “shift”i amaliy-operatsion omillardir: elektr taqsimoti bo‘yicha kechikishlar va sovutish ta’minoti “bottleneck”lari server klasterlarini ishga tushirish jarayonini sekinlashtirmoqda. Keyingi avlod Feynman arxitekturasidan sezilarli moliyaviy hissa 2028-moliya yiliga qadar kutilmaydi. Shu paytgacha tushum dinamikasi Blackwell ishlab chiqarish quvvati va mijozlarning hisoblash infratuzilmasini kengaytirish uchun yuqori qarz xizmatini qabul qilishga tayyorligi bilan cheklanib qoladi.
2026-yil oxiri – 2027-yil 1-choragiga kelib, SpaceX va xAI bo‘yicha yetkazib berishlar ishga tushishi bilan Nvidia’ning 260–280 dollarlik diapazonga bosqichma-bosqich ko‘tarilishi va bozor kapitallashuvining 6,2–6,5 trln dollar atrofida barqarorlashishi prognoz qilinmoqda. Biroq 350–400 dollarga yaqin agressiv maqsad narxlar ushbu ufq doirasida kam ehtimolli ko‘rinadi. Hozirgi aksiyadorlar uchun mavjud ulushlarni saqlab qolish eng maqbul strategiya bo‘lib qolmoqda, yangi kapital esa pozitsiya ochishni boshlashdan avval 230 dollar yaqinidagi asosiy qo‘llab-quvvatlash darajalariga tomon konsolidatsiyani kutgani ma’qul.
