طالما أن الركائز الثلاث التي تدعم ارتفاع XAU/USD تظل قائمة، سيستمر الذهب في الارتفاع. هذه الركائز هي ضعف الدولار الأمريكي، وازدياد ديون أكبر اقتصادات العالم، والجيوسياسية. هذه العوامل سمحت للمعدن الثمين بتجاوز علامة 4,800 دولار للأونصة لأول مرة في التاريخ. منذ بداية العام، ارتفع بأكثر من 10% بعد ارتفاع بنسبة 65% في عام 2025.

بدأ الدولار الأمريكي بداية إيجابية وسط توقف في دورة التيسير النقدي للاحتياطي الفيدرالي، لكنه قد ينتهي على نحو سيء. تهديدات التعريفة الجمركية من دونالد ترامب ضد أوروبا أعادت إحياء تجارة "بيع أمريكا"، مما وضع الدولار تحت الضغط - خاصة مع تزايد الضغط من البيت الأبيض على البنك المركزي. قضية المحكمة بشأن إقالة ليزا كوك من منصبها كحاكمة في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هي اختبار للاستقلالية. إذا فشلت، سيتم خفض أسعار الفائدة بناءً على طلب الرئيس.

ديناميكيات حيازات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب

تُعتبر أسواق الأسهم والسندات الأمريكية الأكبر والأكثر سيولة في العالم. وتحتل حصة كبيرة في الهيكل العام لمحافظ مديري الأصول العالميين وصناديق التحوط. إن حالة عدم اليقين المحيطة بسياسات البيت الأبيض تدفع إلى التفكير في التنويع، ومن الصعب العثور على ملاذ آمن أفضل من الذهب. ومن هنا جاء رد فعله على انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي وارتفاع حيازات الصناديق المتداولة المتخصصة إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2022.

يُعد ما يُسمى بتجارة التدهور أحد المحركات المهمة لارتفاع XAU/USD. وهي تستند إلى حقيقة أن الذهب يوجد خارج العملات الورقية. إن تآكل الثقة فيها وفي السندات الحكومية يوفر أسبابًا لشراء المعدن الثمين. وفي هذا الصدد، يكمن أحد أسباب ارتفاعه فوق 4,800 دولار للأونصة خارج الولايات المتحدة. ففي اليابان، ارتفعت عوائد السندات لأجل 30 و40 عامًا إلى مستويات قياسية، مما زاد من تكاليف خدمة الدين وأثار مخاوف بشأن الاستقرار المالي.

ديناميكيات مخزون الذهب في COMEX

أخيرًا، الجغرافيا السياسية تقدم دعمًا لـ XAU/USD. بدأ كل شيء مع الصراع المسلح في أوكرانيا، ومع روسيا، ومع تجميد أوروبا لأصول روسية بقيمة 210 مليار يورو. منذ ذلك الحين، وبفضل إزالة الدولرة، وتنويع الاحتياطيات، وارتفاع أسعار الذهب، كسبت موسكو 216 مليار دولار—حتى دون مشاركة نشطة في سوق السبائك. البنوك المركزية الأخرى نشطة، مما يزيد من النقص المرتبط بتدفق المعادن إلى الولايات المتحدة.

وهناك المزيد في الطريق. بعد ملاحظة مكاسب روسيا، أعرب دونالد ترامب عن رغبته في ضم جرينلاند. قد تتبع كندا وفنزويلا. في ظل هذه الظروف، كيف يمكن ألا يرتفع XAU/USD؟ وضعه كملاذ آمن يجبره على ذلك. قد نكون شهودًا على انقسام تاريخي داخل الغرب.

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني اليومي للذهب اتجاهًا صعوديًا متزايدًا. يتجلى ذلك في تحرك الأسعار بعيدًا عن الدعم الديناميكي في شكل متوسط متحرك. تم الوصول إلى الأهداف الطويلة المعلنة سابقًا عند 4,730 دولار و4,820 دولار للأونصة. من المنطقي التمسك بالاستراتيجية الحالية للشراء عند التراجعات. مستوى الهدف الجديد هو 5,050 دولار.