Nền kinh tế Canada đã thu hẹp 0,6% trong quý IV, thấp hơn dự báo tăng trưởng đi ngang của Bank of Canada và kỳ vọng đồng thuận về mức giảm nhẹ 0,2% so với quý III. Trong năm 2025, kinh tế Canada tăng trưởng 1,7%, giảm so với mức 2,0% của năm 2024. Ước tính sơ bộ cho quý I năm nay là tăng 0,7%, nhưng các dự báo như vậy cần được xem xét thận trọng do mức độ bất ổn cao trên toàn cầu.

Các chi tiết khá lẫn lộn. Chẳng hạn, mức sụt giảm sản lượng hoàn toàn do việc rút bớt hàng tồn kho, trong khi nhu cầu nội địa cốt lõi lại thể hiện tích cực hơn nhiều, tăng 2,4% theo quý. Đầu tư vào nhà ở giảm đáng kể, nhưng đầu tư của chính phủ tăng lên và cán cân thương mại được cải thiện — một kết quả gây ngạc nhiên nếu xét tới việc một nước nhập khẩu lớn áp thuế cao hơn, vốn thông thường được cho là sẽ làm giảm khối lượng xuất khẩu.

Báo cáo này yếu hơn so với các dự báo của Bank of Canada đưa ra hồi tháng 1 và củng cố xu hướng nghiêng về kịch bản giảm lãi suất. Các dấu hiệu cho thấy thị trường lao động đang dư thừa và lạm phát dần hạ nhiệt vẫn tiếp diễn. Xét tổng thể, những yếu tố này cho thấy Bank of Canada nhiều khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 2,25% tại cuộc họp tiếp theo vào ngày 18 tháng 3, mặc dù các số liệu mới về thị trường lao động và lạm phát công bố vào ngày 13 và 16 tháng 3 đồng nghĩa với việc dự báo lãi suất hiện tại chỉ mang tính tạm thời.

Cuộc chiến ở Trung Đông cũng là một yếu tố bất định lớn. Nếu nó còn kéo dài — và hiện còn quá sớm để cho rằng điều ngược lại — thì một cú sốc lạm phát do giá năng lượng tăng vọt là điều khó tránh khỏi. Giá xăng tại Vương quốc Anh đã tăng hơn 70%, và chỉ số Nikkei của Nhật Bản đã lao dốc mạnh trong bối cảnh trước đây Nhật Bản từng nhập tới 70% dầu thô và các sản phẩm dầu mỏ qua eo biển Hormuz. Do đó, nguy cơ xảy ra một làn sóng lạm phát toàn cầu đang ngày càng trở nên rõ rệt.

Vị thế đầu cơ ròng mua vào CAD tăng 119 triệu USD trong tuần báo cáo, lên 2,01 tỷ USD; vị thế hiện ở trạng thái hơi nghiêng về xu hướng tăng giá. Mức giá hàm ý vẫn thấp hơn trung bình dài hạn, nhưng xu hướng giảm trước đó đã biến mất.

Việc đóng cửa Eo biển Hormuz đã đẩy giá dầu tăng cao và hỗ trợ đồng đô la Canada, tuy nhiên mức độ bất ổn chung cho đến nay vẫn ngăn cản các đồng tiền hàng hóa nối lại các đợt tăng giá đáng kể. USD/CAD đã giao dịch trong biên độ hẹp và dưới đường xu hướng kể từ khi bùng phát xung đột. Về dài hạn, áp lực giảm giá vẫn hiện hữu. Chúng tôi cho rằng khả năng tỷ giá giảm về vùng hỗ trợ dài hạn tại 1,3479 là khó xảy ra trong bối cảnh hiện nay; kịch bản giao dịch đi ngang trong biên độ 1,3620–1,3750 có vẻ hợp lý hơn, với khả năng phá vỡ theo cả hai hướng tùy thuộc vào việc căng thẳng được hạ nhiệt hay leo thang.