S&P 500 menghadapi badai pertama yang dipicu oleh konsentrasi pasar yang ekstrem. Ketika sekelompok kecil saham mendorong indeks naik, kegagalan satu nama dapat menaungi yang lain dan menyeret tolok ukur turun. Pertanyaan utamanya adalah apakah para pesaing akan datang menyelamatkan saham yang sedang tenggelam. NVIDIA memilih untuk membantu CoreWeave, dan tali penolong itu mengangkat seluruh pasar.

Kenaikan imbal hasil Treasury tidak hanya menghantam saham berkapitalisasi kecil, tetapi juga sektor teknologi. Para investor bergurau bahwa ini semacam pajak marjinal bagi perusahaan mana pun yang bukan hyperscaler berkualitas tinggi. CoreWeave menyewakan komputasi untuk melatih dan menjalankan model AI dan baru-baru ini mengalami lonjakan tajam dalam leverage. Imbal hasil Treasury yang lebih tinggi menjatuhkan sahamnya.

Dinamika saham CoreWeave dan para pesaingnya

Saxo memperburuk keadaaan dengan memperingatkan bahwa para investor kini semakin menuntut soal profitabilitas, pendanaan, dan disiplin modal. Perusahaan itu membandingkan produsen chip berpendapatan tinggi seperti TSMC, Samsung, dan ASML dengan nama-nama yang terlilit utang seperti CoreWeave, Nebius, dan Oracle. Hal tersebut memunculkan gagasan rotasi bukan hanya antar sektor, tetapi juga di dalam dunia teknologi itu sendiri.

Jaminan dari NVIDIA bahwa CoreWeave akan baik-baik saja menyelamatkan pasar dan membuat S&P 500 kembali bergerak naik-turun seperti roller coaster. Imbal hasil Treasury juga stabil, dan data makro AS yang kuat dipadukan dengan keengganan The Fed untuk tergesa-gesa melakukan pengetatan lebih lanjut menciptakan latar belakang yang disebut Goldilocks bagi saham-saham AS.

Dinamika penjualan ritel AS

Penjualan ritel meningkat dalam tujuh dari delapan bulan terakhir. Pada bulan September, indikator ini melampaui konsensus Bloomberg sekitar dua banding satu, naik 0,8% secara month-on-month. Inflasi harga produsen melonjak hingga 6,3% secara year-over-year, tertinggi sejak akhir 2022. Bersama dengan kenaikan CPI utama menjadi 3,7%, hal ini berisiko mendorong kenaikan indeks harga PCE, ukuran inflasi pilihan The Fed.

Namun, peluang kenaikan suku bunga pada Oktober hanya naik secara moderat, dari sekitar 25% menjadi 28%. Bank sentral tidak terburu-buru untuk memperketat kebijakan, dan dengan latar belakang ekonomi AS yang masih kuat, hal ini menjadi angin penopang bagi S&P 500. Kekhawatiran utama para investor tetap berkisar pada kemampuan pilar pasar, para raksasa teknologi, untuk menghasilkan imbal hasil. Namun, kepanikan dapat mereda dengan cepat jika proyeksi laba Wall Street terbukti bertahan.

Secara teknikal, S&P 500 kembali ke nilai wajarnya di 7.725 pada grafik harian, yang merupakan sinyal konstruktif. Selama harga bertahan di atas level support tersebut, kubu bull tetap memegang kendali, dan aksi beli kembali dapat dibenarkan.