Laporan inflasi untuk Q2 2026 yang dirilis pada 20 Juli menjadi faktor penentu dalam menguatkan ekspektasi akan pengetatan kebijakan moneter lebih lanjut oleh Reserve Bank of New Zealand (RBNZ). Pada akhirnya, hal itu memberikan dukungan yang signifikan bagi dolar New Zealand, terutama karena pasar kini memperkirakan suku bunga US Fed akan tetap tidak berubah.

Data inflasi tersebut mengejutkan ke arah yang lebih tinggi. Secara tahunan, indeks harga konsumen meningkat menjadi 4,1% dari 3,1% pada Q1, melampaui konsensus ekonom (4,0%) maupun proyeksi RBNZ sendiri (3,9%). Secara kuartalan, harga naik 1,5% dibandingkan perkiraan sebesar 1,4%.

Rincian laporan tersebut menunjukkan bahwa tekanan inflasi sangat bersumber dari faktor eksternal. Pendorong utamanya adalah inflasi harga bahan bakar di tengah perang di Timur Tengah: harga bensin melonjak 27,5% secara tahunan, dan solar naik 71,1%; jika faktor ini dikecualikan, inflasi tahunan hanya akan sebesar 2,9%.

Setelah periode perlambatan, perekonomian Selandia Baru mulai menunjukkan tanda-tanda pemulihan, didukung oleh pelonggaran kebijakan moneter sebelumnya. Namun, rebound ini masih rapuh karena melemahnya permintaan domestik, turunnya kepercayaan bisnis, serta dampak negatif dari guncangan energi.

Data inflasi tersebut mengukuhkan ekspektasi pasar akan kenaikan suku bunga lanjutan. Perlu diingat, pada 8 Juli RBNZ menaikkan suku bunga resmi sebesar 25 basis poin menjadi 2,50% — kenaikan pertama dalam tiga tahun — dan menyatakan kesiapan untuk melakukan pengetatan lebih lanjut; laporan inflasi ini memperkuat ekspektasi tersebut. Para pelaku pasar kini memperkirakan kenaikan suku bunga tambahan pada Oktober atau Desember 2026, dan satu kenaikan lagi pada Februari 2027.

Bank-bank besar berbeda pandangan soal waktu dan besaran kenaikan, tetapi sepakat mengenai arah kebijakan secara umum. HSBC memperkirakan kenaikan 25 bp setiap kuartal, sehingga suku bunga naik ke 3,50% pada kuartal III 2027. Westpac juga memproyeksikan kenaikan pada September dan Desember 2026, tetapi memprediksi puncak yang lebih tinggi di 4,0% pada September 2027. ANZ memperkirakan dua kenaikan suku bunga berturut-turut pada September dan Oktober.

Mengingat inflasi telah secara signifikan melampaui kisaran target (1–3%) dan berada di titik tertinggi dua tahun terakhir, probabilitas pengetatan lanjutan oleh RBNZ cukup tinggi. Namun, RBNZ kemungkinan akan bertindak hati-hati mengingat pemulihan yang masih rapuh. Apa pun itu, kondisi fundamental saat ini cenderung mendukung dolar Selandia Baru.

Posisi spekulatif di NZD nyaris tidak berubah selama minggu pelaporan: posisi net short berada di -$3,68 miliar, tetapi dengan mempertimbangkan laporan inflasi tersebut, kami memperkirakan posisi short akan dipangkas dalam beberapa minggu mendatang. Harga tersirat menunjukkan upaya untuk berbalik naik.

Data inflasi dan revisi proyeksi suku bunga secara signifikan memperkuat pandangan bullish untuk NZD/USD. Kami tidak lagi memperkirakan penurunan hingga 0,5621; skenario yang lebih mungkin adalah pergerakan menuju level tertinggi bulan Mei di 0,5988. Hambatan potensial di jalur tersebut mencakup komentar bersikap hawkish atau berhati-hati dari pejabat RBNZ, atau memburuknya kondisi geopolitik dan perdagangan eksternal.